2023年，光線傳媒董事長王長田在北京電影學(xué)院影視金融班的一節(jié)課上，做出了一個過于前瞻的猜測：“我更大的期望是寄托在下一年2024年，看看有沒有或許帶動我國的電影票房進入70億年代。我期望這部里程碑的片子名字叫《哪吒2-魔童鬧?！穂1]。”
能懂他的人并不多，包括人均迷影的豆瓣，彼時對這件事的最高贊談?wù)撘彩恰八麤]事吧”。
圖片來歷：豆瓣網(wǎng)
關(guān)于其時的電影職業(yè)來說，三年的疫情沖擊，加上小帥小美三分鐘演完全片的短視頻夾攻，電影消費墮入疲軟，阿里影業(yè)、騰訊影業(yè)等互聯(lián)網(wǎng)本錢巨子也逐步收緊開支，即便是被以為受疫情影響較小的動畫電影職業(yè)，在《哪吒之魔童降世》到達50億元票房之后也顯露頹勢，2020年至2022年動畫電影的均勻票房僅為36.47億元。
今年春節(jié)檔之前，大大都電影播客主辦人猜測的票房冠軍仍是唐探1900，《哪吒2》的定位更多是黑馬備選?？墒?，短短20多天的時刻，《哪吒之魔童鬧?！返睦塾嬈狈烤痛蚱屏?20億元人民幣，逾越《腦筋特工隊2》的一起登頂了全球動畫電影票房第一。王長田成果仍是錯了，但錯的原因卻變成：太保存了。
仍是同一個豆瓣帖子，最近的談?wù)搮^(qū)畫風(fēng)現(xiàn)已變成了“接王長田工作運財氣（無副效果）”。
圖片來歷：豆瓣網(wǎng)
毫無疑問的是，光線傳媒在我國動畫電影史上留下了極為濃墨重彩的一筆。但面對這樣的戰(zhàn)績，王長田自己卻僅僅在票房打破100億元時發(fā)文稱：“再接再厲，還有好多步?！?/p>
關(guān)于王長田乃至光線傳媒而言，《哪吒之魔童鬧?！返某晒蛟S具有必定的偶然性，但國產(chǎn)動漫的不斷進步卻有著其必定性。不管是《哪吒之魔童鬧?！啡允且源藶楦讟?gòu)建的整個神話世界，追根溯源，它們的成功都不謀而合地指向了同一個方向：彩條屋。
我國迪士尼
2015年，《大圣歸來》的成功引爆了整個影視圈。9.56億元的票房不只發(fā)明了其時國產(chǎn)動畫電影的前史，一起也讓其開端逐步脫節(jié)“低幼化”的標簽。在《大圣歸來》上映后僅三天，其主創(chuàng)團隊田曉鵬、梁輝、林中倫等人就宣告樹立了十月文明公司。出資他們的，正是剛剛樹立了彩條屋的光線傳媒。
彩條屋的方向十分明晰，便是動畫電影職業(yè)。因為它幾乎是影視內(nèi)容里為數(shù)不多還能做出點“我命由我不由天”的賽道。
影視實質(zhì)是內(nèi)容職業(yè)，一個明顯特征便是公司的成果極度依賴于爆款產(chǎn)品。但爆款不是流水線作業(yè)，頂流的當紅小生、貴重的特效制作、密布的宣發(fā)路演都不能作為“著作必定會火”的論據(jù)。觀眾們難以揣摩的口味，商場飄忽不定的心情，都讓“繼續(xù)出爆款”成為懸在影視公司頭上的白。
究竟，倒閉吃十年的另一面常常是，十年不倒閉。
但動畫電影有自己的特殊性，它的生命周期更長，收入更多樣，尤其是其間的IP衍生品，是“渙散危險”的要害。換句話說，動畫電影一旦做出爆款好內(nèi)容，賣的既有一過性的票房，也有長周期的周邊。
在一次出資者調(diào)研答復(fù)中，光線傳媒表明美國真人電影1美元票房衍生收入為3-5美元，而動漫電影的衍生收入能到達10美元[2]。這意味著一旦以動畫電影為載體的IP遭到觀眾的喜歡，那么由此衍生出來的周邊就能夠為公司帶來歷源不斷的現(xiàn)金流。
最典型的事例便是迪士尼。迪士尼高層在2015年就揭露表明，《冰雪奇緣》每年可帶來10億美元的衍生收入[3]。這就意味著，迪士尼不需求每年都拍出冰雪奇緣這樣的電影，只需有才能做出一部冰雪奇緣，它就能夠每年繼續(xù)地為其發(fā)明贏利。
彩條屋也在《大魚海棠》中初度嘗到了IP帶來的甜頭。2016年彩條屋首部動畫電影《大魚海棠》相關(guān)衍生品上線后僅兩周的時刻，銷售額就到達了5000萬元，超越了電影的制作本錢[2]。
但IP經(jīng)濟也無法脫離內(nèi)容獨自存在，它僅僅延長了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生命周期，并不意味著動畫電影職業(yè)不再需求優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。乃至能夠說，因為有了IP的杠桿，打磨內(nèi)容就更是勝敗要害。
究竟爆款盡管難以猜測，但一個六邊形兵士的下限總之不差，僅有的問題便是：時刻。
好內(nèi)容的長制作周期和低集中度，關(guān)于這種商業(yè)形式來說，都是客觀存在的缺點。比如在《大圣歸來》的制作過程中，長達8年的制作周期關(guān)于團隊乃至整條產(chǎn)業(yè)鏈的生計才能都是一個極大的檢測。因而，彩條屋樹立之時就做出了一個明晰的定位：出資動畫電影職業(yè)的優(yōu)異公司，快速切入動畫電影職業(yè)。
經(jīng)過“出資+孵化”形式，彩條屋扮演了動畫電影職業(yè)里的“內(nèi)容風(fēng)投”，自動入股一些具有潛力的動畫工作室，讓他們在沒有生計壓力的狀態(tài)下全身心投入創(chuàng)造。僅2015年，彩條屋就出資超越20家動漫產(chǎn)業(yè)鏈公司，彼時市道上一個夸大說法是，“我國一半的草創(chuàng)動畫公司是靠拿光線的錢存活著的”[4]。
與此一起，彩條屋也在布局產(chǎn)業(yè)鏈。比如在《哪吒之魔童鬧?！返暮笃趧?chuàng)造中，“混沌星云”這個僅3秒的鏡頭就消耗上海紅鯉整整一年多的時刻進行制作，而后者相同也是彩條屋控股的公司之一。
一邊做掘金者，一邊賣鏟人，可謂是把著作的阿爾法和職業(yè)的貝塔，想得很清楚。
混沌星云，豆瓣網(wǎng)
但光線傳媒的版圖里，真實和職業(yè)根本盤休戚相關(guān)的，首要仍是另一枚布局——貓眼。
布局互聯(lián)網(wǎng)
早在2014年，光線傳媒就曾經(jīng)在途徑端做過測驗。
彼時正值互聯(lián)網(wǎng)本錢大舉進軍傳媒職業(yè)之際，光線傳媒也順勢同奇虎360一起出資，創(chuàng)辦了先看網(wǎng)。在王長田眼中，先看網(wǎng)的定位便是一個“我國版Netflix”，首要的商業(yè)形式便是經(jīng)過會員付費形式獲利，而為了能夠開展起先看網(wǎng)，光線傳媒還一度方案為先看“量身定制網(wǎng)劇”。
這也不難理解，光線傳媒自身便是一個優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容提供者，一旦先看網(wǎng)的形式能夠跑通，就意味著其既具有了一個能夠?qū)⒆约簝?nèi)容進行輸出的途徑，又能夠經(jīng)過用戶付費的方法不斷獲取現(xiàn)金流。
這一次，王長田仍是太前瞻了。其時商場上幾大干流視頻網(wǎng)站還處于用免費的視頻資源來搶奪流量的階段，會員付明顯不會有太大的商場。這讓先看網(wǎng)在前期沒能夠獲取到足夠多的流量，進而在之后的會員搶奪戰(zhàn)中失掉了先機，終究逐步淡出了人們的視界。
回想這一段曩昔，王長田稱：“之前開發(fā)耽誤了太多時刻，失掉了良機。假如咱們不是自己開發(fā)，而是接手一個有根底的付費網(wǎng)站，是有時機的[5]?！?/p>
而伴隨著互聯(lián)網(wǎng)年代的到來，線上途徑開端發(fā)力。《2017年第3季度我國電影票商場職業(yè)研究報告》數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，影院現(xiàn)場貨臺購票和運用影院自有網(wǎng)上途徑購買的觀眾只要21.1%，而78.9%的觀眾都是運用第三方在線購票。
2016年，光線傳媒經(jīng)過其全資子公司光線影業(yè)以23.83億元人民幣的現(xiàn)金和價值23.99億元人民幣的光線傳媒股票，收買了貓眼電影57.4%的股權(quán)，然后成為其控股股東，貓眼電影成為了他切入互聯(lián)網(wǎng)途徑的關(guān)鍵。
在收買了貓眼電影之后，光線傳媒極大地彌補了途徑方面的短板，使其能夠在面對影院揉捏排片時具有更大的底氣。用王長田自己的話來說，“院線不是完全不行代替的，即便賣票，票務(wù)途徑出票量到達 80%，假如一家影院失掉票務(wù)途徑的支撐，相當于失掉了80%的商場份額[6]?！?/p>
更重要的是，它的到來也為光線傳媒增添了一份確定性。因為坐擁騰訊、美團以及格瓦拉等多個流量進口，貓眼電影成為了大都影片發(fā)行的必經(jīng)途徑。比如2017年貓眼出品并發(fā)行了首個過20億的影片《羞羞的鐵拳》；2022年進一步深化到宣揚營銷，成為《這個殺手不太鎮(zhèn)定》的宣揚方；2023年更是當年年度票房冠軍《滿江紅》的出品、發(fā)行以及宣揚方。
數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017年至2024年歷年票房前十的電影中，貓眼電影合計出品、發(fā)行或是宣揚（不包括聯(lián)合出品或聯(lián)合發(fā)行）過24部影片，占比到達了30%。這就意味著一旦商場上呈現(xiàn)爆款著作，貓眼電影都能夠參加終究的票房分賬。
說到底，咱們都心知肚明，做一個影視公司，光線傳媒是有內(nèi)容抱負也有職業(yè)眼光的，但作為一個股票代碼，內(nèi)容就不是一個在A股會遭到歡迎的職業(yè)。光線傳媒做的工作，便是讓自己面對的危險更小一點，捕捉的時機更多一點。
橫豎，終究都是做“爆款內(nèi)容”的生意，光線傳媒一手經(jīng)過彩條屋切入“一魚能夠好幾吃”的動畫電影垂類，一手經(jīng)過貓眼把“爆款內(nèi)容”的規(guī)模從自己家拓展到了一切友商，相當于有家造車廠做出了全職業(yè)的懂車帝。
也正是這種敘事邏輯下，組織們開端紛涌而至。從2017年三季度開端就接連有基金司理開端布局光線傳媒，其間不乏謝治宇、楊浩以及譚麗等明星基金司理，一時刻眾星聚集。
但關(guān)于影視職業(yè)來說，邏輯的證偽遠比證明愈加簡略：一次職業(yè)的隆冬、一次財報的Miss，乃至是一次電影票房的不及預(yù)期都能夠成為被扔掉的理由。
難以仿制的成功
2016年，王長田在承受采訪的時分曾這樣說道，“到2019年的時分，咱們有或許會到達一個前史上新的頂峰。假如說做動畫片真實具有十分強的競賽力，我覺得在2019年會是一個最值得等候的年份?！?/p>
但持有光線傳媒的組織在2019年到來時，看到的卻是一份慘白的年報。光線傳媒發(fā)布的2018年年報中顯現(xiàn)，其當年完成凈贏利13.73億元，同比添加68.47%，但其間絕大部分收益是由光線傳媒在2018年一季度以33億元出售新麗傳媒27.64%股權(quán)所帶來的收益。
假如拋開這部分收益，光線傳媒當年度的扣非凈贏利為-2.85億元，是公司上市七年以來主營業(yè)務(wù)初次虧本。這也預(yù)示著在2018年這場因范冰冰而起的影視隆冬中，即便是想要盡力做出公司α的光線傳媒也無法做到獨善其身。
尤其是2018年彩條屋出品的動畫電影《昨日青空》，慘白的口碑和票房為光線傳媒在動畫電影上的未來平增了一層陰霾。成果和邏輯的兩層壓力下，組織們也開端作鳥獸散。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2018年四季度共有20只基金重倉持有光線傳媒，到了2019年一季度僅剩8只。
但影視職業(yè)的回轉(zhuǎn)也十分簡略，只需求一部爆款電影。
2019年三季度，《哪吒之魔童降世》橫空出世，在全球取得了近50億人民幣票房成果的一起，一舉成為了當年度票房冠軍。影片的成功也為商場注入了一劑強心劑，它不只驗證了彩條屋在動畫電影上具有著創(chuàng)造爆款的才能，一起以此為根底所翻開的封神世界也開端逐步進入人們的視界。
“咱們大約從2018年2019年組織了一個幾十人的團隊隱秘研制，從頭梳理了我國有史以來的神話系統(tǒng)，樹立咱們自己的神話世界世界觀?！蓖蹰L田在一次采訪中說道，“期望它成為我國人自己的漫威，可是咱們的漫威是動畫電影構(gòu)成的?！?/p>
封神世界的敘事加上《哪吒之魔童降世》的成功讓組織們再一次為其買單。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2019年中報基金重倉持有光線傳媒占總股本的份額僅為1.63%，而三季度這一份額進一步添加到達了2.89%。
即便是在遭到疫情影響的2020年，組織也沒有中止關(guān)于光線傳媒的追捧。
一方面光線傳媒作為職業(yè)界的龍頭企業(yè)，疫情能夠加快職業(yè)競賽格式的優(yōu)化，一旦消費復(fù)蘇，那么光線傳媒的也能夠首先康復(fù)；另一方面，有了《哪吒之魔童降世》的前車之鑒，商場關(guān)于封神世界中的另一個IP姜子牙具有極高的預(yù)期。這導(dǎo)致組織重倉持有光線傳媒占總股本的份額在2020年進一步攀升，一度到達了6.37%的峰值。
但過高的預(yù)期終究也伴隨著《姜子牙》16.02億元的票房而失敗。
四季度，神話世界的第二部動畫電影《姜子牙》按期上映，盡管16.02億元的票房在國產(chǎn)動畫電影中并不低，但和《哪吒之魔童降世》50億元的票房比較仍是有些綽綽有余。
當一個爆款的成功經(jīng)驗難以仿制到下一個著作中時，商場也開端產(chǎn)生了對其繼續(xù)制作爆款才能的質(zhì)疑，更遑論樹立起能夠?qū)寺澜绲纳裨捠澜纭?/p>
在此景象之下，批量的組織再一次出逃光線傳媒。2020年四季度基金重倉持有光線傳媒占總股本的份額驟降至2.11%，而上一個季度該數(shù)值為5.66%。
組織在光線傳媒上的兩進兩出之間，商場關(guān)于傳媒職業(yè)的刻板形象也在不斷加深：股價的爆發(fā)力來自于偶發(fā)性的爆款盈余。即便是竭力地想要在職業(yè)中樹立自己獨屬α的光線傳媒，也無法抵御整個職業(yè)的β特點，不論是2016年的《大魚海棠》、2019年的《哪吒之魔童降世》以及2025年能夠預(yù)見的《哪吒之魔童鬧海》均是如此。
相較于光線傳媒在動畫電影上的工業(yè)化才能、安穩(wěn)的宣發(fā)途徑以及打造神話世界的敘事，出資者更樂意去對它下一部電影是否會成為爆款下賭注。這種特性也讓光線傳媒在被出資的過程中，很少有長時刻持有的組織。
當然，長時刻持有的組織也并非沒有，但等候他們的，卻是一個愈加嚴酷的實際。
結(jié)尾
數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，從《哪吒之魔童降世》到《哪吒之魔童鬧?！飞嫌城跋Γ饩€傳媒在四年多的時刻里股價漲幅僅為14.09%，而魔童出海上映之后，股價在短短8個買賣日內(nèi)的漲幅就到達了264.43%。
從《哪吒之魔童降世》到《哪吒之魔童鬧海》，兩個爆款動畫電影之間消耗了5年多的時刻，而那些長時刻持有光線傳媒的基金司理，終究也沒能比及魔童鬧海的到來。
以泓德基金的鄔傳雁為例，其在2019年一季度初次將光線傳媒買入到泓德遠見報答的前十大重倉股，并在之后的四年傍邊一向持有該公司。2019年，其在泓德遠見報答基金的年報中這樣點評：傳媒的高端內(nèi)容首要是指對人們的心靈境地有提高效果、能長時刻招引人們閱覽或觀看的書本、電影、動畫片等，正在變成越來越多國內(nèi)民眾的剛性需求。
惋惜的是，2023年年頭，鄔傳雁離開了泓德基金。而秦毅在接管了泓德遠見報答之后，光線傳媒盡管也時斷時續(xù)地呈現(xiàn)在前十大重倉股的名單中，終究在2023年年底完全告別了該基金的前十大重倉股。
值得一提的是，泰信基金的董山青從2017年二季度就開端重倉持有光線傳媒，但在2024年一季度他卸職相關(guān)產(chǎn)品之后，持倉中關(guān)于光線傳媒的持股數(shù)量也現(xiàn)已接連三個季度大幅下降。
有一種困難，是哪吒總算等來了它的票房，是餃子和王長田誰都沒有扔掉或是被扔掉。而這種時刻和信賴本錢的投入，或許在出資職業(yè)，只會愈加難覓。
這不，兩周拉出四倍漲幅之后，只用了幾個買賣日，光線傳媒又從高點下來挨近腰斬了。
參考資料：
[1]王長田先生：堅持底線，獨善其身。電影是高端內(nèi)容的金字塔尖！北京電影學(xué)院影視金融班BFF
[2]卡位動畫電影賽道，爆款后看工業(yè)化翻開長線增加通道，萬聯(lián)證券
[3]《冰雪奇緣2》創(chuàng)全球首周票房紀錄，狂攬3.502億美元，口碑卻毀譽參半，世界金融報
[4]哪吒帶飛的東北富豪，有了新煩惱，財經(jīng)全國WEEKLY
[5]光線王長田：關(guān)于“先看網(wǎng)”，這一年一向在反思最初的決議計劃，文娛本錢論
[6]對話王長田，尋覓光線猜測爆款的小訣竅，圈內(nèi)師教師
作者：吳文濤
修改：張婕妤
視覺規(guī)劃：疏睿
責(zé)任修改：張婕妤
（作者：新聞中心）